“高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源，在實(shí)體部門體現(xiàn)為過度負(fù)債，在金融領(lǐng)域體現(xiàn)為信用過快擴(kuò)張。”中國人民銀行行長周小川日前撰文強(qiáng)調(diào)，一些高風(fēng)險(xiǎn)操作打著“金融創(chuàng)新”的幌子，推動泡沫在多個(gè)市場積聚；債券市場信用違約事件明顯增加，債券發(fā)行量有所下降。信用風(fēng)險(xiǎn)在相當(dāng)大程度上影響社會甚至海外對我國金融體系健康性的信心。

　　改革開放防范金融風(fēng)險(xiǎn)的歷史經(jīng)驗(yàn)和未來抉擇

　“應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主題是防范，關(guān)鍵是主動。改革開放是主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的歷史經(jīng)驗(yàn)和未來抉擇。”周小川指出，改革開放提高了金融體系的整體健康性；同時(shí)，改革開放促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)和市場的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。金融是國家重要的核心競爭力，黨中央高度重視防控金融風(fēng)險(xiǎn)、保障金融安全。一是基本金融制度逐步健全。股市、債市、衍生品和各類金融市場基礎(chǔ)設(shè)施等“四梁八柱”都已搭建完成，市場容量位列世界前茅。二是人民幣國際化和金融業(yè)雙向開放促進(jìn)了金融體系不斷完善。當(dāng)前我國工農(nóng)中建四大銀行都是全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，銀行業(yè)較低的不良資產(chǎn)率、較高的資本充足率和盈利能力均處于世界領(lǐng)先水平。

　　他指出，金融體系踐行創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，全面深化利率和匯率市場化改革，著力完善金融企業(yè)法人治理，積極穩(wěn)妥鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)組織體系、金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，系統(tǒng)推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，引進(jìn)并培育多元化市場主體，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯提升。社會融資規(guī)模存量從2011年的76.7萬億元增加到2016年的156萬億元，直接融資比例從15.9%提高到23.8%。當(dāng)前存貸匯、債券交易等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)合規(guī)穩(wěn)健，與改革開放初期金融業(yè)存在的賬外經(jīng)營、挪用客戶資金、亂集資等混亂局面已不可同日而語，金融業(yè)已發(fā)展到了更高層次的市場準(zhǔn)入，以及更廣泛參與國際國內(nèi)金融市場的階段。

　　部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以普惠金融為名，行龐氏騙局之實(shí)

　　周小川指出，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題。當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期我國金融領(lǐng)域尚處在風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)高發(fā)期，既要防止“黑天鵝”事件發(fā)生，也要防止“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。包括宏觀層面的金融高杠桿率和流動性風(fēng)險(xiǎn)；微觀層面的金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)；以及跨市場跨業(yè)態(tài)跨區(qū)域的影子銀行和違法犯罪風(fēng)險(xiǎn)。

　　周小川表示，“高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源，在實(shí)體部門體現(xiàn)為過度負(fù)債，在金融領(lǐng)域體現(xiàn)為信用過快擴(kuò)張。”2016年末，我國宏觀杠桿率為247%，其中企業(yè)部門杠桿率達(dá)到165%，高于國際警戒線，部分國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突出，“僵尸企業(yè)”市場出清遲緩。一些地方政府也以各類“名股實(shí)債”和購買服務(wù)等方式加杠桿。2015年年中的股市異常波動，以及一些城市出現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格泡沫化，就與場外配資、債券結(jié)構(gòu)化嵌套和房地產(chǎn)信貸過快發(fā)展等加杠桿行為直接相關(guān)。一些高風(fēng)險(xiǎn)操作打著“金融創(chuàng)新”的幌子，推動泡沫在多個(gè)市場積聚。國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，主要經(jīng)濟(jì)體政策外溢效應(yīng)等也使我國面臨跨境資本流動和匯率波動等外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)。

　“少數(shù)金融“大鱷”與握有審批權(quán)監(jiān)管權(quán)的“內(nèi)鬼”合謀，火中取栗，實(shí)施利益輸送，個(gè)別監(jiān)管干部被監(jiān)管對象俘獲，金融投資者消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)尚不到位。”周小川指出，近年來不良貸款有所上升，侵蝕銀行業(yè)資本金和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力；信用風(fēng)險(xiǎn)在相當(dāng)大程度上影響社會甚至海外對我國金融體系健康性的信心。并強(qiáng)調(diào)，債券市場信用違約事件明顯增加，債券發(fā)行量有所下降。一些金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)利用監(jiān)管空白或缺陷“打擦邊球”，套利行為嚴(yán)重。各類金融控股公司快速發(fā)展，部分實(shí)業(yè)企業(yè)熱衷投資金融業(yè)，通過內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易等賺快錢。部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以普惠金融為名，行龐氏騙局之實(shí)，線上線下非法集資多發(fā)，交易場所亂批濫設(shè)，極易誘發(fā)跨區(qū)域群體性事件。

　　周小川表示，要科學(xué)分析金融風(fēng)險(xiǎn)的成因。具體而言，當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患是實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡和逆周期調(diào)控能力、金融企業(yè)治理和金融業(yè)對外開放程度不足，以及監(jiān)管體制機(jī)制缺陷的鏡像反映。

　　一是宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的體制問題引致風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性。在宏觀調(diào)控上，對貨幣“總閘門”的有效管控受到干擾。系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)缺少統(tǒng)籌監(jiān)管，金融控股公司存在監(jiān)管真空。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)設(shè)施尚未集中統(tǒng)一，加大了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研判難度。中央和地方金融監(jiān)管職能不清晰，一些金融活動游離在金融監(jiān)管之外。

　　二是治理和開放的機(jī)制缺陷引致風(fēng)險(xiǎn)的易發(fā)多發(fā)性。在開放程度上，部分行業(yè)保護(hù)主義仍較流行，金融監(jiān)管規(guī)制較國際通行標(biāo)準(zhǔn)相對落后，金融機(jī)構(gòu)競爭力不足，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力弱，金融市場不能有效平抑羊群效應(yīng)、資產(chǎn)泡沫和金融風(fēng)險(xiǎn)。境內(nèi)外市場不對接，內(nèi)外價(jià)差也造成套戥機(jī)會，一些機(jī)構(gòu)傾向跨境投機(jī)而非扎實(shí)經(jīng)營。

　　堅(jiān)持市場導(dǎo)向，減少各種干預(yù)對市場機(jī)制的扭曲

　　周小川強(qiáng)調(diào)，防控金融風(fēng)險(xiǎn)要立足于標(biāo)本兼治、主動攻防和積極應(yīng)對兼?zhèn)洹Ｋ麖?qiáng)調(diào)，科學(xué)防控風(fēng)險(xiǎn)，處理好治標(biāo)和治本的辯證關(guān)系，要把握4個(gè)基本原則：一是回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，避免金融脫實(shí)向虛和自我循環(huán)滋生、放大和擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)。二是優(yōu)化結(jié)構(gòu)，完善金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融產(chǎn)品體系，夯實(shí)防控風(fēng)險(xiǎn)的微觀基礎(chǔ)。三是強(qiáng)化監(jiān)管，提高防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)能力，將金融風(fēng)險(xiǎn)對經(jīng)濟(jì)社會的沖擊降至最低。四是市場導(dǎo)向，發(fā)揮市場在金融資源配置中的決定性作用，減少各種干預(yù)對市場機(jī)制的扭曲。

　　周小川指出，要堅(jiān)持問題導(dǎo)向，推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)和金融市場改革開放。一是增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。既要塑造金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的健康，也要促進(jìn)公司治理、內(nèi)控體系、復(fù)雜金融產(chǎn)品交易清算的健康。推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)公司治理改革，切實(shí)承擔(dān)起風(fēng)險(xiǎn)管理、遏制大案要案滋生的主體責(zé)任。二是深化金融市場改革，優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)。改革股票發(fā)行制度，減少市場價(jià)格（指數(shù)）干預(yù)，從根上消除利益輸送和腐敗滋生土壤。三是不斷擴(kuò)大金融對外開放，以競爭促進(jìn)優(yōu)化與繁榮。更好實(shí)現(xiàn)“三駕馬車”的對外開放：加強(qiáng)貿(mào)易投資的對外開放；深化人民幣匯率形成機(jī)制改革；減少外匯管制，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化。同時(shí)，在維護(hù)金融安全的前提下，促進(jìn)金融市場規(guī)制與國際標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步接軌和提高。

　　周小川強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持底線思維，完善金融管理制度。包括加強(qiáng)和改進(jìn)中央銀行宏觀調(diào)控職能，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架；健全金融監(jiān)管體系，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。金融監(jiān)管部門和地方政府要強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，堅(jiān)持金融是特許經(jīng)營行業(yè)，不得無證經(jīng)營或超范圍經(jīng)營。建立層層負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)監(jiān)督和履職問責(zé)制度。堅(jiān)持黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，增強(qiáng)“四個(gè)意識”，落實(shí)全面從嚴(yán)治黨要求，確保國家金融安全。